一、深交所企业债回购挂牌(论文文献综述)
刘浩[1](2020)在《我国债券交易市场结构优化问题研究》文中提出本文研究了我国债券市场结构存在的问题及有哪些优化的途径。我国债券市场结构问题本文从两个角度来分析:银行间和交易所两个债券市场共存的结构,和我国债券市场高度扁平化的问题,目的是为了从这两个角度分别提出对市场结构的优化建议。银行间和交易所两个债券市场的结构,在实际运行中存在问题需要解决,包括:多头监管问题、流动性问题、定价功能可用性不足问题、套利机制残缺问题以及基础设施成本问题。解决这些问题,需要首先对两个市场做比较分析。当前已有很多研究成果,但选择的角度较少,多数集中在交易机制比较方面,缺少其它影响因子的干扰评估,研究结果没有提出优化建议或者可用性不强。已有研究提出的方向,倾向于把优势从一个市场替换到另一个市场,或者寻求两个市场的统一。历史研究还存在一个问题是,两个市场创新不断推出,研究背景有所变化,原研究成果已经部分不适用。本文结合已有研究成果,和最新市场环境变化,寻求更多的角度来比较两个市场。包括两种交易机制的交易效率、价格发现、波动性、流动性、交易成本等,另外又增加了从市场参与主体、境外参与者、交易量、市场整体流动性、交易品种、衍生品市场、海外发行者及对经济变量的敏感性、宏观调控的传导性等方面的比较。同时又把市场新变化作为新增的影响因素,结合进以上各对比点,分别分析。在做了银行间交易所两个市场之间的比较基础上,又增加了银行间市场和纯场外市场的对比,以及我国债券市场和海外成熟市场的类比。各项比较总结出新的观点:银行间交易所两个债券市场结构,是多层次债券市场体系的一个分层维度,应该保留;同时由于银行间债券市场的重要性,需要重点建设。本文根据以上多项对比结果,及总结的观点为主导,从多个方面提出对市场结构优化建议:改革“五龙治水”的监管体系、改变流动性不足的状况、继续发展做市商制度、发展混合交易模式、大力发展电子化交易、增强市场的连通性等。我国债券市场结构优化问题的另外一个分析角度是:市场结构高度扁平化。建设我国多层次资本市场体系是上世纪九十年代末提出,后来学者一直对此研究,政府也是把建成多层次资本市场作为重要任务之一。多层次资本市场是由于融资者的多层次和投资者的多层次结构所需。资本市场的主要功能是配置社会资本,追寻一个目标即效率最佳。为达到这个目标,需要融资者和投资者做到匹配。融资者角度,融资企业发展阶段、规模、行业、融资期限等各有不同,融资需求也各不相同。投资者方面,资金数额、信息处理能力、投资心理、风险偏好、承受能力、投资取向、资金期限等方面各有特性,投资需求也各有不同。所以需要一个多层次资本市场来完成匹配。债券市场属于资本市场的一部分,也有分层次的需求。已有对发展多层次资本市场体系,包括理论的提出,包括实践过程中的各项研究,绝大部分是围绕着股权市场进行。本研究补充了多层次资本市场债券市场部分的理论。债券市场的多层次,除了以投资者和融资者维度来区分,还有根据债券类型、发行机制、交易机制等多个维度进行分层。我国当前债券市场的结构是非常扁平化的。交易所市场,大型机构和个人投资者在同一个竞价平台交易。银行间市场,采用会员制,做市机构和其它普通投资机构在同一个市场自由询价,在同一个平台达成交易,做市商只是作为一个普通参与者,进行双边报价的义务。市场中没有D2D和D2C的区分,在这样机构预期高度一致、又无额外制度性补偿的市场中,做市商仅有义务没有盈利点,做市商积极性低,没有充分发挥做市商制度的优势。对比美国债券市场结构,已经做到相当立体和有效。根据多层次债券市场理论,结合债券特有的分层维度,不限于从交易市场分层方面,本文提出了多项优化建议,包括:允许不同市场不同规则的存在、银行间交易所市场分层是多层次市场的一个体现、深化做市商制度、扩充交易品种分层、扩充信用分层、鼓励固定收益对客业务、发展纯场外市场、发展国际化等。本文创新性的把银行间交易所两个市场结构问题,和多层次资本市场体系做了结合研究。最后本文还总结性提出需要注意的原则,即避免运用行政标准规范多层次资本市场体系的发展,应因势利导,不做过度干预,为市场提供一个良性竞争的外部环境。
王钰[2](2020)在《退上市制度对债转股中债权人决策的影响 ——基于长航油运与长航凤凰的对比分析》文中研究说明
张超群[3](2020)在《新三板企业XJ公司双创可转债融资案例研究》文中研究说明我国中小型企业具有“五六七八九”的典型特征,即贡献了50%以上的税收,60%以上的GDP,70%以上的技术创新,80%以上的城镇劳动就业,90%以上的企业数量,是国民经济和社会发展的主力军,但是中小企业融资难的问题依然突出。近年来,大都跻身于中小企业行列中的“双创企业”的队伍快速扩张,却也未能豁免于融资难题。新三板作为“大众创业、万众创新”的主体,中小企业登陆资本市场、实现产融互动的重要平台,承载着解决“中小企业融资难问题”的使命,为中小企业融资提供了新途径。初衷不变,却难耐市场变化,二级市场成交活跃度下降,2018年开始定增融资额大幅下滑,新三板融资功能受阻。值得欣喜的是,2017年开始我国的可转债市场迎来了破冰之势。于2017年9月22日推出的“双创可转债”重点支持新三板创新层挂牌公司,并于2019年9月已经将其主体扩展到全部新三板挂牌企业。双创可转债不仅存在股权与期权的双重属性,还可以使投资者实现风险和收益的平衡,更重要的是切实有效拓宽了双创企业的直接融资途径,这些都体现出了它与新三板企业的适用性。对于新三板市场来说,这无疑不失为一种好的政策,但其市场表现却差强人意,形成了严重的买方市场,适逢其时,新三板可转债仍旧任重而道远。新三板可转债作为一种新型的融资方式,尚处初步发展阶段,新三板企业缺乏对其发行风险的认知和防范风险的意识。本文通过案例研究的方法,选取首批成功发行双创可转债的新三板企业——XJ公司为具体的研究对象。本文从分析挖掘XJ产生融资需求开始,到寻找决策双创可转债这一融资方式的动因,再到探讨双创可转债融资给企业带来的影响,最终落在识别防范风险上,对XJ公司发行双创可转债融资进行全过程的深度探究。对于XJ公司适时根据融资需求,采取合理有效的融资方式,成功发行可转债,对新三板企业融资提供示范借鉴,从而来扩充新三板可转债的“量”;对于XJ公司双创可转债中识别出的潜在风险,从发行者、监管者、投资者三方角度提出风险防范建议,以提高新三板可转债的“质”。本文研究结果表明,新三板可转债对新三板企业的适用性足以证明其为中小企业有效开拓了融资渠道,但它为一把“双刃剑”,存在“先天不足”与“后天风险”,要实现其良性运作,还需各方共同努力做到“内外兼修”。同时,本文采用宏观分析与微观分析结合的方式,以个案的深度研究,辅以市场状况的分析,结合与上市公司传统可转债进行适度对比分析,找到新三板可转债共性特点,得出研究结论以实现案例推广,从而促进新三板可转债市场的健康快速发展,使得新三板可转债成为新三板市场上一种惠及投融资双方的工具。
尚晓茜,刘衍[4](2020)在《股份回购条件约定不明时的衡量》文中指出【裁判要旨】多层次资本市场环境中,对赌协议投资者股份回购请求权,是以未按时完成A股上市还是新三板挂牌为条件约定不明时,判断条件是否成就,应在正确把握资本市场相关概念及术语的基础上,结合投融资法律关系特征及交易模式、过程、当事人约定目的、约定沿革、约定体系、条款内容等因素综合衡量。股份回购请求权的诉讼时效起算点应自权利人通知履行而回购义务人明确表示不履行或者约定履行期限届满时计算;通知期限没有约定或者约定不明的,法院应以鼓励投资为原则,对其合理性进行实质审查。
白玉峰[5](2020)在《中国直接融资市场对外汇市场的时变效应研究 ——基于TVP-VAR模型的实证分析》文中研究指明金融市场作为一个整体,市场间的相互影响无法忽略。当市场大环境经济平稳时,一个政策的推出,需要不仅考虑单个金融市场,同时还需考虑到针对该市场推出的政策将对其余市场造成什么影响,从而避免在该市场问题解决之后引起其余市场出现问题的情况。中国的外汇市场在过去由于市场化程度低,股票市场和债券市场对其的影响也不够明显。伴随中国金融的市场市场化程度越来越高,以股票流通市场和债券市场为代表的融资市场与中国的外汇市场之间的联系愈发紧密,学者的前期研究也得出三大市场之间存在互相的溢出效应。但现有学者的研究中,大多数仅分析股票市场、债券市场和外汇市场中的两个市场,较少有人同时将三个市场当做一个系统而进行整体研究。随着2005年的“汇改”和2015年的“新汇改”措施推出之后,股票市场及债券市场为代表的融资市场对外汇市场所能够发挥出的作用也愈发明显,本文重点就不同时期的融资市场对外汇市场的时变效应进行探究,希望能够得出不同时期的一定市场规律,从而对未来更好地开放中国金融市场能够起到指导作用。本文旨在通过研究股票市场、债券市场和外汇市场之间的相互关系,提出具有建设性的意见以明晰我国金融子市场之间的相互关系,从而给予政策制定者在思考相关政策制定的帮助。本文以直接融资市场与外汇市场之间的时变效应关系为切入点,基于2005年7月-2019年12月的月度数据,使用TVP-VAR模型进行实证分析,实证结果表明:我国金融市场较过去市场化程度逐步调高;市场间的时变冲击短期效果最强,中长期影响效果微弱,而随着市场化程度的提升,单一变量对市场波动的解释程度逐渐降低,体现出了市场的复杂性提升。除此之外,股票市场对于外汇市场的影响要大于债券市场对于外汇市场的影响;而且三大市场的正向联动程度逐步提高,体现出国际资本看好中国金融市场。本文建议:短期对于市场的调整应当基于相关数据的分析来看清此时市场之间的相关关系,而长期则可以依据理论推导结果进行政策制定和改革进程;应当加深市场之间的关联性,推出更多的融资产品与投资产品,从而分散风险,降低风险,未来应当加强债市的市场化程度,使央行通过债市调节整体金融市场时的时滞能够减少;应当积极引导金融市场专业化、市场化,推动注册制的正式实行,调整投资者结构,从而整体增强金融市场的风险应对能力以及未来发展潜力。
余博[6](2019)在《资本账户开放、短期资本流动与系统性金融风险》文中指出在经济学界,资本账户开放一直都是具有争议的论题。诚然,资本账户开放作为我国市场化改革的一部分,是一个可预期的目标。然而,1997年东南亚金融危机和2008年国际金融危机警钟长鸣,提示我们资本账户开放也蕴含着潜在风险。我国经济在改革开放进程中,对跨境资本进行流动性管制一直是主要的战略抓手之一,因此我国资本项目经历了循序渐进、漫长审慎的开放过程。一个重要的变化是,自2012年以来,资本账户开放步伐明显加快,货币当局对资本账户开放速度的转变可能忽视了背后的潜在风险。特别是在当前,我国仍处于经济结构调整进程中,在外部和内部因素共同作用下,宏观经济下行压力依然较大,金融风险逐渐累积并集中爆发,如前期人民币汇率持续贬值、房地产泡沫化、居民和企业杠杆率处于高位、地方政府债务风险、P2P暴雷、股权质押风险等。与此同时,国际经济金融局势波谲云诡,金融危机的深层次影响并未消除,发展中国家(或地区)经济增速普遍降档,重要经济体的货币政策出现分化以及特朗普执政的后续效应仍在发酵,全球尾部风险事件不断爆发。在此背景下,研究资本账户开放背景下中国短期资本流动的驱动因素,资本账户开放对国内金融市场的动态时变冲击,解析全球主要货币间的外汇风险传染并考察资本账户开放、汇率制度改革在其中的影响机制,探究资本账户开放对我国系统性金融风险的动态时变影响,对于调整资本账户开放乃至金融开放步伐、跨境资本流动管理、汇率制度改革、系统性风险的监测和度量、宏观审慎监管框架的构建都具有重要的理论和现实意义。资本账户开放最根本的意义在于解除了对跨境资本流出入的限制、允许国际资本自由流动,因此关于资本账户开放对金融市场、系统性金融风险的影响机制分析应基于跨境资本流动进行展开。资本项目自由化的推动使得跨境资本流动规模日益扩张,并迅速影响国内金融市场,最终传导至系统性金融风险、宏观经济。在对相关文献和经济学逻辑梳理的基础上,本文首先在考虑资本账户管制的基础上,构建存在异质性风险偏好投资者的跨境投资模型,探究了资本账户管制对跨境资本流动的影响机制,并结合半参数平滑系数模型实证分析了资本账户开放推进过程中国内外利差、人民币贬值预期、资产收益率、人民币汇率波动、美联储货币政策和国际金融风险等因素的动态影响特征。其次,将资本账户开放因素纳入传统的跨境投资组合模型,构建囊括资本账户开放、外汇市场、债券市场和股票市场的一般均衡理论模型,并利用SV-TVP-VAR模型实证研究了资本账户开放对我国三类金融市场的动态时变冲击,而且同时考虑了资本账户总体开放和短期资本账户开放不同的影响特征。再次,综合利用Granger因果检验方法、BEKK-MVGARCH模型和复杂网络分析方法解析了全球50只主要货币汇率网络的总体关联性,以及每只货币的风险吸收、外溢效应,并基于混合效应面板回归方法进一步探究了资本账户开放、汇率制度改革对外汇风险传染的影响机制。最后,考虑到金融系统之间的复杂关联性,采用TVP-FAVAR模型构建了涵盖7个维度的中国系统性金融风险指数,并基于SV-TVP-VAR模型实证研究了资本账户开放对系统性金融风险的时变影响特征。具体来说:资本账户开放背景下中国短期资本流动的驱动因素研究发现:第一,资本账户开放没有明确的导向作用,但会通过改变相关因素的影响程度进而对资本流动的规模产生影响。第二,在资本账户快速开放以前,套汇和套利动机起主要作用;随后美联储货币政策影响大幅攀升并成为主导因素,国际金融风险影响也有明显提升,而套利动机则日趋式微。第三,人民币汇率波动存在“套汇空间”和“套汇风险”效应,国际金融风险存在“全局效应”和“替代效应”。资本账户开放对国内金融市场的时变冲击研究发现:第一,随着金融市场体制改革的逐步推进,资本账户开放对我国金融市场的影响日益加深。其中对外汇市场的冲击最大,债券市场次之,对股票市场影响较小。第二,短期来看,资本账户开放有利于我国金融市场的发展;但长远来看,资本账户开放将对金融市场造成负向冲击。第三,由于我国对短期资本流动管理一直较为慎重,因此与资本账户总体开放相比,短期资本账户的开放对国内金融市场的冲击性稍弱、但存在易变性。资本账户开放、汇率制度改革与外汇风险传染的研究发现:第一,在考察期内,各货币波动溢出比收益率溢出更平稳,收益率溢出关系稳定性相对较弱、变动幅度更大,这与金融危机和欧债危机爆发有关。第二,全球主要货币总体关联性具有明显的时变特征和区制特征,且波动溢出与收益率溢出存在区制同步性。第三,资本账户开放和汇率制度是外汇风险传染的重要影响机制,汇率市场化改革有助于缓释外汇风险传染,而资本账户开放将扩大外汇风险传染效应。资本账户开放是否加剧我国系统性金融风险的研究发现:第一,金融指标的风险界定应依照经济增长的不同阶段进行判断,其权重系数具有动态时变特征。第二,本文构建的系统性金融风险指数显示,2008年国际金融危机和2015年、2016年前后我国的系统性金融风险处于中高位,近期已展现出缓和的迹象。第三,资本账户开放对系统性金融风险具有时变影响特征,金融危机以前开放资本账户有利于我国金融风险缓释,随后开放的风险效应逐渐显现,短期资本流动则展现出持续的危害性。基于以上,本文建议应渐进推动资本账户开放、保持适时适度的资本管制,并加强对短期资本流动的审慎管理;建立人民币汇率锚、做好市场预期管理,并继续深化国内金融体制改革;强化系统性金融风险的监测和预警机制,并建立全面覆盖的金融监管理念。此外,必须注意防范国际货币政策转向引致的金融风险。
王鼎盛[7](2019)在《我国企业资产证券化的财务效应研究 ——以华侨城和九州通为例》文中进行了进一步梳理在我国分业经营、分业监管的金融体系下,资产证券化根据监管机构的不同分为企业资产证券化、信贷资产证券化和资产支持票据,2017年存量余额分别为11199.45亿元、6766.95亿元和673.06亿元。企业资产证券化发行规模大,涉及基础资产种类多,是我国十分重要的资产证券化市场。因此,本文以企业资产证券化为研究对象分析其财务效应。在梳理了国内外学者相关文献的基础上,本文首先给出了我国监管角度下企业资产证券化的定义,介绍了企业资产证券化的一般交易结构和四个基本原理,从融资门槛、信用评审基础和对融资主体资本结构影响三个方面分析了企业资产证券化的特征。同时,本文梳理了我国企业资产证券化的发展历程,并从一级市场发行、二级市场交易、存量情况和政策支持等角度分析了企业资产证券化的发展现状。接着,本文在定性分析企业资产证券化的财务效应基础上提出研究假设,运用上市公司最新数据,构建个体固定效应模型进行回归分析。实证结果表明,企业资产证券化从总体上改善了公司的财务状况,其中对公司盈利能力和流动性水平的提升有显着正向影响,对降低财务杠杆影响不显着,而由于资产未从财务报表中剥离的原因,对总资产营运能力有较弱的负向影响。然后,本文选择华侨城和九州通发行的企业资产证券化产品作为案例,研究企业资产支持证券的发行对公司财务状况的影响。通过比较分析华侨城和九州通在实施企业资产证券化前后财务状况的变化情况,发现其能提高公司的盈利能力以及短期内的流动性水平,有利于权益乘数降低,而对资产周转速度的影响存在不确定性。同时,企业资产支持证券在运作过程中也暴露出基础资产未从财务报表中剥离、风险隔离不彻底、信息披露不完善等问题。最后,本文提出了合理利用企业资产证券化融资、优化产品设计、完善法律法规建设、加强从业队伍建设四个方面的政策建议。
赵文哲[8](2019)在《优先股融资法律制度研究》文中提出优先股兼具债权和股权的属性,以优先分配公司利润和剩余财产的优势,成为初创企业融资和上市公司再融资的重要选择。此外,发行优先股对优化公司治理结构、平衡不同投资者间利益以及化解投资退出矛盾等也都具有重要的现实意义。本文以融资实践为切入点,通过搜集、分析国内外的优先股融资实例,结合优先股融资现有的法律制度,在厘清优先股的价值与功能的基础上,探讨优先股的发行、交易和退出制度。优先股融资受到公司资本维持原则、股权平等原则等约束,优先股股东与普通股股东、管理层之间也有着天然的利益冲突,本文在对国内外经验和不足进行总结的基础上,寻求优先股融资中的投资者保护机制和利益冲突平衡机制。本文的结构与主要内容如下:第一章概述优先股融资的市场实践与我国的法律规制体系。本章从小米赴港交所上市为切入点,以小米上市前的优先股融资引入优先股对企业融资的意义和价值,同时阐述了优先股融资对企业资本结构的影响。在上市前,小米通过六轮可转换可赎回优先股融得了巨额资金,优先股为其提供了在发行债券、普通股之外的融资新选择,甚至减缓了公司对上市融资的需求。但同时,可转换可赎回优先股也对小米的财务状况产生了不可忽视的影响,在国际会计准则下,可转换可赎回优先股在财务报表中呈现出巨额亏损,而一旦除去优先股的影响,小米则扭亏为盈,甚至实现净利润的翻倍增长。其次,根据境内外各个证券交易所披露的优先股融资信息,本章第二节整理了国内外的优先股融资概况。对于境内优先股融资,我国目前皆采取了非公开发行的方式,上市公司中发行优先股的大多为商业银行,而在全国中小企业股份转让系统挂牌的公司中,发行优先股的则以非商业银行为主。对于境外优先股融资,通过对小米公司、美图公司、美国切萨皮克能源公司和BD公司发行实例的整理发现,境外的优先股发行方式包括公开发行和非公开发行,发行的优先股种类也呈现多样化特点。2005年《公司法》修订,对种类股的设置作出了新的规定,本章最后一节以2005年公司法修改为时间节点,整理归纳了我国优先股的立法变迁。第二章论述优先股的发行机制。本章结合我国现行的《公司法》、《国务院关于开展优先股试点的指导意见》和《优先股试点管理办法》等相关法律法规及政策文件,对优先股的发行主体、发行对象、发行方式和信息披露进行了解释和论证,并在此基础上归纳现有优先股发行制度的不足。在发行主体方面,公开发行优先股适用于一些经营良好发展稳定的上市公司,非公开发行仅适用于公众公司,这一安排限缩了优先股的市场发行规模,背离了初创企业以优先股融资的设计初衷;在发行对象方面,将非公开发行优先股的对象限定为合格投资者,在一定程度上遏制了优先股融资的规模,从长远看,合理扩大发行对象的范围将是发展优先股融资的一个有效举措;在发行方式上,在国内证券交易所上市的公司皆采取非公开发行的方式,《优先股试点管理办法》要求公开发行的公司“强制分红”则是造成此现象的主要原因之一;由于“信息不对称”,优先股发行的信息披露对投资者的投资决策和自我权利保护至关重要,《国务院关于开展优先股试点的指导意见》要求优先股发行者“真实、准确、完整、及时、公平地披露或者提供信息,不得有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏”。本章第二节选取了优先股发展较为完善的英美等国作为比较研究对象,对美国具有代表性的《标准商事公司法》、《特拉华州普通公司法》以及《英国2006年公司法》和《法国公司法典》进行了优先股发行立法的比较研究。本章最后一节研究论证了股权平等原则、优先股股东与普通股股东之间的水平冲突、优先股股东与管理层之间的垂直冲突对优先股发行的约束。随着公司法的不断发展,股权平等原则更注重实质平等,而优先股以牺牲表决权为代价换取优先分配的权利,从根本上并非与股权平等原则相悖。公司的资源价值是有限的,普通股股东与优先股股东都希望各自利益的最大化,这就不可避免地产生利益冲突。此外,公司管理层负有信义义务,在为公司的共同利益行事时难免无法平衡普通股股东与优先股股东的利益,这也是优先股股东与管理层之间的垂直冲突的根源所在。第三章论述优先股的交易与退出机制。本章首先介绍了优先股交易的现状,并对交易的现有条件进行了阐述论证。在证券市场上,证券发行与证券流通之间存在着相互作用的关系。证券发行是证券流通的基础和前提,有了发行市场的证券供应,才有流通市场的证券交易。反过来,证券流通是证券发行得以为继的条件和内在动力。其次,本章第二节以优先股融资案例为分析视角,对优先股的赎回、转换的退出方式展开了论述,同时分析了优先股赎回、转换所造成的各方利益主体的利益冲突。优先股赎回条款分为强制性赎回条款和选择性赎回条款,后者又分为发行人选择赎回和投资者选择赎回。结合发行实例来看,目前国内上市公司发行的优先股皆为可赎回不可回售的优先股,A股上市公司本身财力比较雄厚,在优先股的赎回安排中处于强势地位。优先股转换分为选择性转换和自动转换,我国优先股试点期间,企业不允许发行可转换优先股,而赴境外上市的企业多数允许发行可转换优先股。当优先股股东将其优先股转换为普通股时,优先股股东成为了公司的普通股股东,根据公司法和优先股认购合同,其将失去该等优先股股东可以享有的优先权,但同时也获得了普通股股东充分的表决权;优先股转换也会给原普通股股东带来直接的负面效应,如普通股股权收益被摊薄、表决权被稀释进而导致对公司的决策控制权被削弱等。资本维持原则限制公司取回自己股份,同时强调公司至少须经常维持相当于资本额之财产,2018年公司法股份回购制度修改为优先股赎回提供了法律依据,但仍应当对优先股赎回作出进一步规范以维护债权人利益。第四章论述优先股融资法律制度的完善思考。本章与前文所述章节一一对应,对优先股的发行、交易与退出制度的完善进行思考和论述,尤其是如何构建优先股投资退出的多样化路径和缓解优先股融资中的各方利益冲突。对于优先股发行,本章提出了非公众公司发行优先股的可能性,通过优先股融资而将创业型企业和风险投资有机结合,发挥市场资源配置的作用;同时扩大优先股的发行范围,如逐步降低优先股投资者的门槛、解除对上市公司公开发行优先股的限制、放宽优先股类型的限制等;在程序上,放开上市公司最近三个会计年度连续盈利的限制,将完善信息披露制度为投资者保护的核心。对于优先股的交易与退出,需要健全场外交易市场,进一步完善《公司法》和《证券法》等法律法规,以确保优先股场外交易有序开展;同时完善信息披露制度,明确慢走规则对优先股的适用,保护投资者尤其是优先股投资者的合法权益,进一步合理化优先股在财务报表中的呈报,强调以“实质重于形式”原则,帮助投资者决策。商业判断规则产生于特拉华州衡平法院Jedwab v.MGM Grand Hotel,Inc.一案中,该规则要求在涉及优先股的优先权问题时需严格按照优先股发行合同中的规定进行判断,该规则可以缓解优先股融资中的各方利益冲突,进一步保障优先股股东权利;此外,完善类别表决权机制和异议股东股份回购制度,在很大程度上也将增强对优先股股东的保护。
秦龙[9](2018)在《中国债券市场微观结构研究》文中研究指明近年来我国债券市场实现跨越式发展,债券品种日益丰富,参与成员不断多元化,市场基础设施高效发展,市场规模快速扩大。截止2017年底,我国债市场托管总量73万亿元,位居全球第三,其中信用类债券托管总量17万亿元,位居全球第二。债券市场已经成为我国政府和企业最重要的融资渠道之一,机构投资者最重要的投资渠道之一,也是货币政策操作和宏观政策调控的重要平台。正是通过债券市场连接资金方和融资方,以市场化方式引导资金投向并确定利率水平,资本市场才得以发挥有效配置资源的关键性作用。发展债券市场是提升直接融资比重,培育多层次资本市场的重中之重,也是推进利率市场化、金融深化改革和资本市场对外开放的关键所在。从发行人和投资者角度,如何理解债券利率、市场流动性是由何决定的,从监管者和市场建设的角度,如何评价债券市场是否具有效率,是否公平,以及如何完善市场规则以提升市场绩效?回答上述问题对于我国债券市场的各类参与者,对于债券市场的平稳健康发展都具有重要的实践意义。债券市场微观结构理论正是回答上述问题的重要理论。经典的价格理论认为一种商品的价格由供需决定,假想的瓦尔拉斯市场中不存在交易成本。因此传统金融理论把证券的交易过程看出一个黑匣子,无需进行研究。而实际的证券市场并非完全有效,在交易过程中存在交易成本和信息不对称问题,并且需要中介机构提供解决方案。市场微观结构理论正是研究一定交易机制和参与者结构条件下的价格形成过程,从流动性、透明度、价格有效性等方面评价市场效率和公平问题。自21世纪60年代后期兴起,市场微观结构理论发展迅速,加深了人们对证券市场运行和金融资产价格形成的理解,也推动了资产定价、公司金融、国际金融等其他金融理论的发展。但由于其研究方法基于具体市场的微观结构特点,导致市场微观结构理论不具有普适性。已有的债券市场微观结构理论主要基于美国债券市场建立。美国债券市场是一个典型的做市商主导的场外分层市场,分为做市商之间市场和做市商对客户市场两层,具有分散化、低透明度、做市商之间市场指令驱动,做市商对客户市场报价驱动的特征。而中国债券市场的微观结构特点与美国存在显着差异,不能简单的将已有的市场微观结构研究方法和模型照搬到中国问题研究上使用。本文将市场微观结构内涵从交易机制和参与者结构两个方面进行扩展,以对中国特色的市场微观结构进行分析。一方面将交易机制从狭义的询价和交易执行环节扩展至信息展示、询价、交易确认、清算结算的全交易过程。另一方面更加重视产品结构和投资者结构差异对价格形成的影响。本文发现中国债券市场在市场微观结构上具有集中、平层、集中指令簿指令驱动、高透明度、非做市商主导的特点,与美国为代表的发达国家债券市场微观结构特点形成鲜明对比。通过分析中美债券市场微观结构的差异和形成原因,本文指出在债券市场微观结构方面,中国债券市场整体比美国更加先进,效率更高并更加公平。在对中国债券市场微观结构特征进行深度分析之后,本文对三个重要问题从市场微观结构视角进行实证分析。首先以市场实际成交数据研究中国债券市场的流动性情况,构建流动性指数,并分析影响流动性变化的因素。然后从市场微观结构视角分析中国债券信用利差的影响因素,并对中国信用利差顺周期问题进行回答。最后本文分析了债券市场投资者保护的重要性,对我国债券市场在信息披露和投资者保护机制方面的不足进行分析,对如何改进相关规则以应对债券打破刚兑提出建议。本文从理论上丰富了市场微观结构理论的适用范围、研究理念和研究方法。从实践角度加深了对我国债券市场运行的理解,有助于市场参与者更好的参与债券市场,完善债券市场和发展债券市场。
蒋大兴[10](2012)在《被忽略的债券制度史——中国(公司)债券市场的法律瓶颈》文中提出中国债券市场的制度建设长期未能得到足够重视,公司债券市场的发展也存在较多问题。例如,发行市场规模偏小、交投不活跃、交易所市场发展缓慢等。这些问题,或多或少都与债券市场的规范瓶颈有关。例如,债券发行过分偏向某些特殊企业、债券市场监管权的不当分割、发行与上市的不当管制、交易性保护机制欠缺、救济性保护措施不完善,等等。解决债券市场的法律瓶颈,将使中国公司债市场迎来爆发式增长。
二、深交所企业债回购挂牌(论文开题报告)
(1)论文研究背景及目的
此处内容要求:
首先简单简介论文所研究问题的基本概念和背景,再而简单明了地指出论文所要研究解决的具体问题,并提出你的论文准备的观点或解决方法。
写法范例:
本文主要提出一款精简64位RISC处理器存储管理单元结构并详细分析其设计过程。在该MMU结构中,TLB采用叁个分离的TLB,TLB采用基于内容查找的相联存储器并行查找,支持粗粒度为64KB和细粒度为4KB两种页面大小,采用多级分层页表结构映射地址空间,并详细论述了四级页表转换过程,TLB结构组织等。该MMU结构将作为该处理器存储系统实现的一个重要组成部分。
(2)本文研究方法
调查法:该方法是有目的、有系统的搜集有关研究对象的具体信息。
观察法:用自己的感官和辅助工具直接观察研究对象从而得到有关信息。
实验法:通过主支变革、控制研究对象来发现与确认事物间的因果关系。
文献研究法:通过调查文献来获得资料,从而全面的、正确的了解掌握研究方法。
实证研究法:依据现有的科学理论和实践的需要提出设计。
定性分析法:对研究对象进行“质”的方面的研究,这个方法需要计算的数据较少。
定量分析法:通过具体的数字,使人们对研究对象的认识进一步精确化。
跨学科研究法:运用多学科的理论、方法和成果从整体上对某一课题进行研究。
功能分析法:这是社会科学用来分析社会现象的一种方法,从某一功能出发研究多个方面的影响。
模拟法:通过创设一个与原型相似的模型来间接研究原型某种特性的一种形容方法。
三、深交所企业债回购挂牌(论文提纲范文)
(1)我国债券交易市场结构优化问题研究(论文提纲范文)
摘要 |
ABSTRACT |
第一章 绪论 |
第一节 研究背景及意义 |
一、我国债券市场结构演变历程 |
二、对两个债券市场结构研究背景 |
三、我国债券市场扁平化问题背景 |
四、研究的意义 |
第二节 文献综述 |
一、两个债券市场问题的研究 |
二、对两个债券市场比较研究 |
三、多层次债券市场研究状况 |
四、几项重要的专题研究情况 |
第三节 研究内容和研究方法 |
一、研究的内容 |
二、研究的方法 |
第四节 主要创新之处 |
一、学术观点创新 |
二、研究角度创新 |
三、增加新影响因素 |
第五节 论文结构安排 |
第二章 我国两个债券市场结构角度分析 |
第一节 两个债券交易市场简述 |
一、制度背景与理论基础 |
二、两个市场交易机制 |
三、两个市场交易主体 |
四、两个市场交易品种 |
第二节 两个债券交易市场结构带来的问题 |
一、监管方面的问题 |
二、跨市场效率的问题 |
三、流动性方面的问题 |
四、套利机制残缺问题 |
五、定价方面的问题 |
六、基础设施成本问题 |
第三节 两个债券交易市场多维度比较分析 |
一、债券交易的交易模式及比较 |
二、其它维度的比较 |
三、两个市场的新动向 |
第四节 银行间市场更多方面比较 |
一、银行间市场和纯场外市场的比较优势 |
二、和发达海外交易市场类比 |
第三章 我国债券市场扁平化结构角度分析 |
第一节 多层次资本市场体系 |
一、发展多层次资产市场的提出过程 |
二、多层次资本市场含义与构成 |
三、发展多层次资本市场的意义和作用 |
四、国际多层次资本市场 |
五、资本市场分层维度 |
第二节 债券业务中多层次资本市场 |
一、融资需求的多层次性 |
二、投资需求的多层次性 |
三、债券产品的多层次性 |
四、发行机制的多层次性 |
五、交易机制的多层次性 |
第三节 美国分层债券市场结构和我国扁平债券市场结构现状 |
一、美国分层次的债券市场 |
二、我国扁平化的债券市场 |
第四章 我国债券市场结构问题解决途径 |
第一节 两个角度得到债券市场结构问题的总结 |
第二节 优化银行间交易所两个市场结构 |
一、改变流动性不足的状况 |
二、继续发展做市商制度 |
三、发展混合交易模式 |
四、着力于发展电子化交易 |
五、增强市场间的连通性 |
六、改变“五龙治水”的监管体系 |
第三节 多维度分层解决市场扁平结构问题 |
一、允许多层市场规则的存在 |
二、已存在的两个市场分层 |
三、做市商制度的深化 |
四、扩充按品种分层 |
五、完善信用评级分层 |
六、扩展衍生品市场层次 |
七、鼓励固定收益对客交易业务 |
八、继续发展其它市场层次 |
九、国际化和多层次 |
第四节 解决债券市场结构问题时的注意事项 |
第五章 结语 |
一、研究结论 |
二、研究的局限性及展望 |
参考文献 |
致谢 |
(3)新三板企业XJ公司双创可转债融资案例研究(论文提纲范文)
摘要 |
Abstract |
第一章 绪论 |
1.1 研究背景 |
1.1.1 “双创”企业的崛起与融资现状 |
1.1.2 中小企业私募债退出历史舞台 |
1.1.3 创新创业可转债应运而生 |
1.2 研究目的与意义 |
1.2.1 研究目的 |
1.2.2 研究意义 |
1.3 国内外文献综述 |
1.3.1 中小企业融资 |
1.3.2 可转换公司债券融资 |
1.3.3 文献评述 |
1.4 研究内容及研究方法 |
1.4.1 研究内容 |
1.4.2 研究方法与研究框架 |
第二章 融资理论及新三板双创可转债融资 |
2.1 概念界定 |
2.1.1 新三板 |
2.1.2 双创企业与双创可转债 |
2.2 相关融资理论 |
2.2.1 金融成长周期理论 |
2.2.2 “双缺口”理论 |
2.3 新三板市场及其融资现状 |
2.3.1 新三板市场基本现状 |
2.3.2 新三板企业融资现状 |
2.4 双创可转债与新三板企业融资适用性分析 |
2.4.1 债权与期权的双重特性 |
2.4.2 双创可转债对投资者适用性 |
2.4.3 双创可转债对融资者适用性 |
第三章 XJ公司双创可转债融资案例介绍 |
3.1 XJ公司基本情况介绍 |
3.1.1 XJ公司简介 |
3.1.2 XJ创新创业特征 |
3.1.3 XJ资产及股权状况 |
3.2 XJ公司挂牌新三板的融资概况分析 |
3.2.1 直接融资 |
3.2.2 间接融资 |
3.3 XJ公司双创可转债概况分析 |
3.3.1 可转债发行过程回顾 |
3.3.2 可转债基本情况介绍 |
3.3.3 可转债主要条款介绍 |
第四章 XJ公司双创可转债融资案例分析 |
4.1 XJ公司财务与经营状况分析 |
4.1.1 资产负债状况分析 |
4.1.2 经营状况分析 |
4.2 XJ公司融资模式分析 |
4.2.1 XJ融资需求分析 |
4.2.2 XJ融资动因分析 |
4.2.3 XJ双创可转债融资影响 |
4.3 XJ公司双创可转债融资风险分析 |
4.3.1 可转债自身问题 |
4.3.2 存在无法转股的风险 |
4.3.3 转股合规性风险 |
4.3.4 增信机制不完善 |
第五章 双创可转债融资案例建议 |
5.1 案例分析结果及建议 |
5.1.1 案例分析结果 |
5.1.2 针对XJ公司的建议 |
5.2 案例研究结论及建议 |
5.2.1 案例研究结论 |
5.2.2 针对新三板市场的建议 |
结论 |
参考文献 |
致谢 |
(4)股份回购条件约定不明时的衡量(论文提纲范文)
【案情】 |
【审判】 |
【评析】 |
一、股份回购触发条件系以未完成A股上市还是新三板挂牌为标准的理解与把握 |
(一)多层次资本市场体系中对A股上市及新三板挂牌的理解 |
(二)涉案四份协议的性质及相互关系的把握 |
(三)三方协议书中股份回购对赌条款的理解 |
二、股份回购请求权行使障碍的认定 |
(一)股份回购阻却事由的认定 |
(二)股份回购变更或消灭事由的认定 |
三、股份回购权行使期间的时效确定标准 |
(一)诉讼时效起算点 |
(二)未约定回购通知期限的审查 |
(5)中国直接融资市场对外汇市场的时变效应研究 ——基于TVP-VAR模型的实证分析(论文提纲范文)
摘要 |
ABSTRACT |
第一章 导论 |
1.1 研究背景和研究意义 |
1.1.1 选题背景 |
1.1.2 研究意义 |
1.2 文献综述 |
1.2.1 股票市场与外汇市场的相互溢出效应研究 |
1.2.2 债券市场与外汇市场的相互溢出效应研究 |
1.2.3 股票市场与债券市场的相互溢出效应研究 |
1.2.4 文献点评与本文方向 |
1.3 基本框架 |
1.3.1 研究思路 |
1.3.2 基本内容 |
1.3.3 研究方法 |
1.3.4 技术路线 |
1.3.5 研究展望 |
1.3.6 主要创新与不足之处 |
第二章 股、债、汇市时变效应的理论基础 |
2.1 市场内部互动情景下的股、债、汇市间传导机制分析 |
2.1.1 以股价为起点的传导机制分析 |
2.1.2 以利率为起点的传导机制分析 |
2.1.3 以汇率为起点的传导机制分析 |
2.2 外部冲击下的股、债、汇市间的传导机制分析 |
2.3 结合中国实际的传导机制讨论 |
第三章 中国股、债、汇市发展历程的比较分析 |
3.1 中国股票市场的发展历程 |
3.2 中国债券市场的发展历程 |
3.3 中国外汇市场的发展历程 |
3.4 股市、债市和汇市发展的横向比较 |
第四章 中国股、债、汇市时变效应的实证检验 |
4.1 模型的选择、构建与变量的选择 |
4.2 TVP-VAR模型的建立 |
4.3 基于TVP-VAR模型的实证结果 |
4.3.1 变量的时间分布图 |
4.3.2 变量的描述性统计与单位根检验 |
4.3.3 基于马尔科夫链的蒙特卡洛模拟法(MCMC)及检验 |
4.3.4 变量的随机分布率分析 |
4.3.5 变量间时变关系分析 |
4.3.6 变量间的脉冲响应分析 |
第五章 研究结论与分析总结 |
5.1 研究结论 |
5.2 政策建议 |
参考文献 |
致谢 |
攻读学位期间发表学术论文目录 |
(6)资本账户开放、短期资本流动与系统性金融风险(论文提纲范文)
摘要 |
Abstract |
第一章 导论 |
第一节 研究背景及意义 |
一、研究背景 |
二、研究意义 |
第二节 研究框架、篇章结构与研究方法 |
一、研究框架与篇章结构 |
二、研究方法 |
第三节 主要创新 |
第二章 文献综述 |
第一节 资本账户开放的测度 |
第二节 短期资本流动的测算 |
第三节 系统性金融风险的测度 |
第四节 短期资本流动的驱动因素研究 |
第五节 资本账户开放、汇率制度改革与外汇风险传染 |
一、金融网络化特征显现,金融风险传染为并发特征之一 |
二、网络分析逐渐运用到金融风险传染研究中 |
三、外汇风险传染是金融风险的重要组成部分 |
四、外汇风险传染的影响机制——资本账户开放与汇率制度改革 |
第六节 资本账户开放与宏观经济 |
一、资本账户开放与跨境资本流动 |
二、资本账户开放与经济增长 |
三、资本账户开放与金融发展、金融风险 |
第七节 总结与评述 |
第三章 资本账户开放、跨境资本流动与系统性金融风险关系的逻辑梳理 |
第一节 资本账户开放与跨境资本流动 |
一、资本账户开放的概念界定、中国现状 |
二、资本账户开放影响跨境资本流动 |
第二节 资本账户开放、跨境资本流动与系统性金融风险 |
一、理论基础 |
二、资本账户开放、跨境资本流动的分部门影响机制 |
第四章 资本账户开放背景下中国短期资本流动的驱动因素研究 |
引言 |
第一节 理论模型与实证方法选择 |
一、理论模型的构建与推导 |
二、实证方法选择 |
三、模型估计方法 |
第二节 实证分析 |
一、数据选取 |
二、数据预检验 |
三、基准回归 |
四、半参数平滑系数模型 |
五、稳健性检验 |
第三节 结论与政策建议 |
一、结论 |
二、政策建议 |
第五章 资本账户开放对国内金融市场的时变冲击 |
引言 |
第一节 理论模型与实证方法选择 |
一、基本假设 |
二、理论模型推导与实证方法选择 |
第二节 实证分析 |
一、数据选取 |
二、数据平稳性检验 |
三、资本账户总体开放与金融市场 |
四、短期资本账户开放与金融市场 |
五、时变方差分解分析 |
六、动态溢出效应 |
第三节 结论与启示 |
第六章 资本账户开放、汇率制度改革与外汇风险传染 |
引言 |
第一节 研究方法 |
一、汇率关联性网络的建立 |
二、汇率系统关联性测度指标的构建 |
第二节 外汇风险传染的实证测度 |
一、样本与数据说明 |
二、汇率系统关联性的测度 |
三、各只货币风险吸收、外溢效应的测度 |
第三节 资本账户开放、汇率制度改革对外汇风险传染的影响机制研究 |
一、外汇风险传染影响因子的选取 |
二、实证结果分析 |
三、稳健性检验 |
第四节 结论与政策建议 |
一、结论 |
二、政策建议 |
第七章 资本账户开放会加剧我国的系统性金融风险吗? |
引言 |
第一节 中国系统性金融风险指数的构建 |
一、指数构建方法及其合理性说明 |
二、指标选取 |
三、数据预处理 |
四、指数构建与分析 |
五、时变权重分析 |
六、稳健性检验 |
第二节 资本账户开放对系统性金融风险的时变影响 |
一、资本账户开放对系统性金融风险影响的基本逻辑 |
二、实证分析-基于SV-TVP-VAR模型 |
第三节 结论与政策建议 |
一、结论 |
二、政策建议 |
第八章 资本账户开放背景下我国系统性金融风险的防范对策 |
第一节 本文总结 |
一、研究内容和研究发现 |
二、风险防范对策 |
第二节 研究展望 |
参考文献 |
博士期间研究成果 |
出版专着、发表文章 |
会议论文获奖 |
参与课题 |
致谢 |
(7)我国企业资产证券化的财务效应研究 ——以华侨城和九州通为例(论文提纲范文)
致谢 |
摘要 |
abstract |
1 绪论 |
1.1 研究背景及意义 |
1.1.1 研究背景 |
1.1.2 研究意义 |
1.2 文献综述 |
1.2.1 国外文献综述 |
1.2.2 国内文献综述 |
1.2.3 文献述评 |
1.3 研究框架与研究方法 |
1.3.1 研究框架 |
1.3.2 研究方法 |
1.4 研究重难点、创新点及不足之处 |
1.4.1 研究重点 |
1.4.2 研究难点 |
1.4.3 创新点 |
1.4.4 不足之处 |
2 企业资产证券化理论概述及其在我国的发展 |
2.1 企业资产证券化的定义及交易结构 |
2.1.1 企业资产证券化的定义 |
2.1.2 企业资产证券化交易结构 |
2.2 企业资产证券化基本原理 |
2.3 企业资产证券化的特征 |
2.4 我国企业资产证券化的发展历程 |
2.5 我国企业资产证券化的现状分析 |
2.5.1 一级市场发行情况 |
2.5.2 市场存量情况 |
2.5.3 二级市场流动性 |
2.5.4 政策指引 |
3 企业资产证券化财务效应的实证研究 |
3.1 变量选取 |
3.2 提出研究假设 |
3.3 实证分析 |
3.3.1 数据来源与处理 |
3.3.2 模型构建 |
3.3.3 变量描述性统计 |
3.3.4 模型回归结果 |
3.3.5 稳健性检验 |
4 企业资产证券化财务效应的案例分析 |
4.1 收益权类资产证券化——华侨城 |
4.1.1 案例介绍 |
4.1.2 运作情况分析 |
4.1.3 企业资产证券化的财务效应分析 |
4.1.4 案例小结 |
4.2 债权类资产证券化——九州通 |
4.2.1 案例介绍 |
4.2.2 运作情况分析 |
4.2.3 企业资产证券化的财务效应分析 |
4.2.4 案例小结 |
4.3 案例分析点评 |
5 研究结论与政策建议 |
5.1 研究结论 |
5.2 政策建议 |
5.2.1 合理利用企业资产证券化融资 |
5.2.2 优化交易结构实现风险隔离 |
5.2.3 完善法律法规建设 |
5.2.4 加强从业队伍建设 |
参考文献 |
(8)优先股融资法律制度研究(论文提纲范文)
摘要 |
abstract |
导言 |
一、问题的提出 |
二、研究价值及意义 |
三、文献综述 |
四、主要研究方法 |
五、论文结构 |
六、论文主要创新及不足 |
第一章 优先股融资的市场实践与立法变迁 |
第一节 优先股融资的意义——以小米优先股融资为例 |
一、优先股为融资主体提供融资新选择 |
二、优先股融资对财务状况的影响 |
第二节 优先股融资的市场实例 |
一、境内优先股融资概况 |
二、境内企业发行优先股实例 |
三、境外企业发行优先股实例 |
第三节 优先股的立法变迁 |
一、2005 年公司法修改前的规定 |
二、2005 年公司法修改后的规定 |
第二章 优先股的发行及其约束 |
第一节 境内优先股发行制度的不足 |
一、发行主体限于公众公司 |
二、发行对象限于合格投资者 |
三、公开发行条件较为严苛 |
四、信息披露制度不够完善 |
第二节 境外优先股发行制度的比较研究 |
一、美国的优先股发行制度 |
二、欧洲的优先股发行制度 |
第三节 优先股发行的约束 |
一、股权平等原则 |
二、利益冲突 |
第三章 优先股的交易与退出 |
第一节 优先股的交易 |
一、优先股场内交易的现状分析 |
二、优先股场外交易的现状分析 |
第二节 优先股的退出及利益冲突 |
一、优先股的赎回机制 |
二、优先股的转换机制 |
三、利益冲突 |
第三节 资本维持原则对优先股退出的限制 |
一、资本维持原则 |
二、2018 年公司法股份回购制度修改对优先股的影响 |
三、优先股赎回与债权人利益保护 |
第四章 优先股融资法律制度完善思考 |
第一节 我国优先股发行制度的完善 |
一、对优先股发行主体的思考 |
二、对优先股公开发行的思考 |
三、对发行优先股财务指标的思考 |
第二节 优先股交易与退出制度的完善 |
一、健全场外交易市场 |
二、完善信息披露制度 |
三、优先股投资退出路径的多样化选择 |
第三节 优先股股东权利的保障——缓解利益冲突 |
一、商业判断规则在优先股情境下的应用 |
二、类别表决权机制的完善 |
三、异议股东股份回购 |
结语 |
参考文献 |
附录 |
后记 |
(9)中国债券市场微观结构研究(论文提纲范文)
摘要 |
abstract |
第一章 引言 |
第一节 选题背景 |
一、选题的现实背景 |
二、选题的理论背景 |
第二节 本文的研究内容 |
一、本文拟解决的问题 |
二、本文的研究思路 |
三、本文的研究方法 |
四、本文的创新之处 |
第二章 文献综述 |
第一节 股票市场微观结构研究 |
一、市场微观结构理论的出现 |
二、存货模型 |
三、信息模型 |
四、竞价交易机制的研究 |
五、股票市场微观结构研究总结 |
第二节 债券市场微观结构理论 |
一、早期研究文献 |
二、美国债券市场数据丰富后的研究文献 |
三、金融危机后的研究文献 |
四、国内债券市场微观结构研究文献 |
第三节 债券市场流动性相关文献 |
一、流动性的度量 |
二、流动性的影响因素 |
第四节 债券信用利差相关文献 |
一、信用利差定价问题 |
二、信用利差与经济周期的研究 |
第三章 中国债券市场微观结构特征 |
第一节 市场微观结构理论的定义与内涵 |
一、市场微观结构理论与传统价格理论的区别与联系 |
二、广义的交易机制概念及主要交易机制介绍 |
三、参与者结构差异 |
四、本文对市场微观结构理论的定义 |
第二节 中国债券市场交易机制特征 |
一、二级市场交易机制概况 |
二、做市商 |
三、经纪商 |
四、信息展示与市场透明度 |
五、市场基础设施 |
六、电子交易平台 |
第三节 中国债券市场产品结构特征 |
一、主要品种概况 |
二、税收及资本占用差异 |
三、债券剩余期限特征 |
四、信用债的发行人股东特征 |
五、信用债特殊条款特征 |
第四节 投资者结构 |
一、银行间市场投资者结构概况 |
二、各类机构持仓偏好 |
三、境外机构持有情况 |
第五节 中美债券市场微观结构差异及原因 |
一、中美债券市场微观结构差异表现 |
二、中美差异的原因 |
第四章 中国债券市场流动性分析 |
第一节 流动性的定义与理解 |
第二节 中国债券市场流动性的度量 |
一、流动性度量指标选择 |
二、流动性指数的构建 |
三、本章使用的数据介绍 |
第三节 流动性度量结果展示 |
一、市场整体流动性状况 |
二、利率债流动性状况 |
三、同业存单流动性状况 |
四、信用债流动性状况 |
第四节 流动性的影响因素分析 |
一、为什么中国债券市场信用债换手率高于国债? |
二、为什么国开债相对其他利率债流动性更好? |
三、为什么近年来短期限利率债和AA评级信用债流动性显着改善? |
四、新老券利差分析 |
第五节 本章小结 |
一、对流动性研究的反思 |
二、提升中国债券市场流动性的政策建议 |
第五章 市场微观结构视角的信用利差研究 |
第一节 中国债券市场信用利差概况 |
一、数据及信用利差计算方法说明 |
二、信用利差总体变动趋势介绍 |
三、信用利差的结构性特征 |
第二节 影响信用利差的市场微观结构因素 |
一、发行人异质性及预算软约束问题 |
二、产品同质性 |
三、投资者结构 |
四、杠杆水平与杠杆操作的便利性 |
第三节 中国债券市场信用利差顺周期问题的计量分析 |
一、研究问题 |
二、研究设计 |
三、实证结果分析 |
四、信用利差顺周期性的变化情况 |
第六章 中国债券市场投资者保护问题研究 |
第一节 中国债券市场信用违约情况 |
第二节 中国债券市场的信息披露问题 |
一、信息披露的监管要求 |
二、信息披露的时效性有待加强 |
三、财务信息的准确性、真实性存在瑕疵 |
四、股权控制关系披露不准确、不真实、不完整 |
五、担保情况披露存在瑕疵 |
第三节 中国债券市场的投资者保护机制 |
一、投资者保护机制的法律制度渊源 |
二、债券投资者集体保护机制的不足 |
三、投资者保护条款的缺失 |
四、司法救济制度不完善 |
五、中介机构履职尽责不到位 |
第四节 加强投资者保护的重要性及政策建议 |
第七章 结论与展望 |
第一节 中国债券市场微观结构的评价与政策建议 |
一、中国债券市场微观结构的评价 |
二、相关政策建议 |
第二节 本文的不足及研究展望 |
一、本文的不足之处 |
二、研究展望 |
参考文献 |
中文文献 |
英文文献 |
后记 |
在校期间学术成果情况 |
(10)被忽略的债券制度史——中国(公司)债券市场的法律瓶颈(论文提纲范文)
一、简述中国债券市场的发展史 |
二、中国债券市场的特质 |
(一) 债券市场发展的宏观特质 |
1. 发行市场:发展迅速但总体规模偏小。 |
2. 二级市场:换手率低、交易不活跃。 |
3. 市场结构:银行间市场超越交易所市场发展。 |
(二) 债券市场发展的微观特质 |
1. 发债管理体制:从额度审批管理到核准制 (4) 。 |
2. 债券的主体结构:从单一走向逐渐多元化。 |
3. 债券品种类型:复杂多样。 |
4. 交易场所:竞争性并存。 |
5. 债券利率:管制多多。 |
6. 债券期限:纺锤型结构。 |
7. 资金使用:多元与管制并存。 |
三、中国公司债发展中的制度瓶颈 |
(一) 公司债的监管权力之不当分割 |
1. 交易成本。 |
2. 监管套利。 |
(二) 公司债发行与交易之制度瓶颈 |
1. 发债主体的分类管制。 |
2. 债券发行与上市条件的管制。 |
(1) 债券发行与上市标准甚至严于股票。 |
(2) 对有担保与无担保公司债采取同一的管制政策。 |
(3) 某些债券上市审核依据模糊。 |
(4) 混淆了股票与债券的管理。 |
3. 发债方式之管制:私募发行。 |
4. 发行与上市之决策主体。 |
(三) 公司债投资者保护之制度瓶颈 |
1. 行政性保护:偏重行政审核的保护模式。 |
2. 信息/交易性保护:欠缺强制性公司债信息披露制度。 |
(1) 债券发行人信息披露制度。 |
(2) 债券发行人征信评级制度。 |
(3) 债券持有人知情权制度。 |
3. 组织性保护:债权人利益保护的机构体系。 |
(1) 债券受托管理人。 |
(2) 债券持有人会议。 |
4. 救济性保护:公司债诉讼制度。 |
(1) 法院诉讼:纠纷集中于债券发行行为。 |
(2) 被肢解的司法:交易所的无效宣告权。 |
四、未来的课题与展望 |
(一) 中国公司债券市场的发展空间 |
(二) 中国债券市场制度建设之特殊性 |
1. 不同的收益与风险机制。 |
2. 不同的市场流动性。 |
(三) 亟须解决的若干课题 |
四、深交所企业债回购挂牌(论文参考文献)
- [1]我国债券交易市场结构优化问题研究[D]. 刘浩. 上海财经大学, 2020(07)
- [2]退上市制度对债转股中债权人决策的影响 ——基于长航油运与长航凤凰的对比分析[D]. 王钰. 上海财经大学, 2020
- [3]新三板企业XJ公司双创可转债融资案例研究[D]. 张超群. 广东工业大学, 2020(02)
- [4]股份回购条件约定不明时的衡量[J]. 尚晓茜,刘衍. 人民司法, 2020(11)
- [5]中国直接融资市场对外汇市场的时变效应研究 ——基于TVP-VAR模型的实证分析[D]. 白玉峰. 广西大学, 2020(07)
- [6]资本账户开放、短期资本流动与系统性金融风险[D]. 余博. 厦门大学, 2019(12)
- [7]我国企业资产证券化的财务效应研究 ——以华侨城和九州通为例[D]. 王鼎盛. 浙江大学, 2019(01)
- [8]优先股融资法律制度研究[D]. 赵文哲. 华东政法大学, 2019(03)
- [9]中国债券市场微观结构研究[D]. 秦龙. 中国社会科学院研究生院, 2018(03)
- [10]被忽略的债券制度史——中国(公司)债券市场的法律瓶颈[J]. 蒋大兴. 河南财经政法大学学报, 2012(04)